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f88网上app|杜坤维:重罚造假上市实际控制人可赞 违法所得计算需要量化

2020-01-11 15:10:49

大幅度提高财务造假违法成本已经达成共识,修改证券法就是秉承让造假者倾家荡产宗旨的,造假者发行人也就是上市公司只是一个载体,真正的罪魁祸首是大股东和实际控制人或者是组织、指使上市公司造假上市者,因此处罚大股东和实际控制人或者是组织、指使上市公司造假上市者才是杜绝造假上市的治本之策。

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f88网上app,大幅度提高财务造假违法成本已经达成共识,修改证券法就是秉承让造假者倾家荡产宗旨的,造假者发行人也就是上市公司只是一个载体,真正的罪魁祸首是大股东和实际控制人或者是组织、指使上市公司造假上市者,因此处罚大股东和实际控制人或者是组织、指使上市公司造假上市者才是杜绝造假上市的治本之策。

股市成立29年以来,在a股市场,上市后,上市公司可以获得大量资金,还可以得到地方政府各种奖励、补贴,各类股东由于股权增值,从一元钱的持股成本一夜之间变成几十元、甚至上百元,简直就是一夜暴富,每一家ipo带来一个甚至好几个亿万富翁,上市后巨大的利益诱惑,加上顶格60万元的罚款,责权利严重失衡不对等,导致一些公司和实际控制人、大股东铤而走险对财务等数据大肆造假,以期达到上市标准,一朝败露,投资者利益严重受损,造假者所付出的代价却远不足以形成震慑,市场对此常有“罚酒三杯”之戏谑,证券法也被很多人戏称为豆腐法,成为一个负向激励,鼓励造假者前赴后继的造假上市。

上市公司是资本市场的基石,没有一个良好的上市公司,资本市场谈何健康发展,投资者又何来投资盈利,投融资平衡简直就是笑话,大幅度提高违法违规成本,投资者、媒体、专家、监管、甚至高层已经达成共识,修改证券法成为加大惩治市场违规违法者的前提,最近证券法修改获得成功通过,值得点赞。

根据证券法规定对于“已经发行证券的”,对发行人的罚款标准由“非法所募资金金额1%以上5%以下”提升为“非法所募资金金额10%以上1倍以下,新证券法还明确,发行人的控股股东、实际控制人组织、指使从事前款违法行为的,没收违法所得,并处以违法所得10%以上1倍以下的罚款;没有违法所得或者违法所得不足2000万元的,处以200万元以上2000万元以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员,处以100万元以上1000万元以下的罚款。

对发行人的控股股东、实际控制人组织、指使从事前款违法行为没收所得并予以重罚,是打蛇打中了七寸。

虽然处罚的力度与市场预期可能存在距离,但是对实际控制人和控股股东的惩治已经是大幅度提高了,意味着发行人的控股股东、实际控制人推动公司造假上市,骗取发行资格,不仅要被没收自己企业上市所得的全部收益,还可能要付出最高达到违法所得一倍的罚款,今后,欺诈发行者,很可能倾家荡产!这是值得可喜可贺的事情,毕竟与倾家荡产靠近了一步。

但是这里有一个问题,那就是“发行人的控股股东、实际控制人组织、指使从事前款违法行为的,没收违法所得”,这个违法所得如何认定的问题,证券法并没有明确,控股股东和实际控制人通过控股上市公司,获得了资金支配使用权,这是一个利益,另一个就是上市以后出现股权增值,大股东实际控制人通过持股换来巨大的财富增值,股价是变动的,是按照ipo价格计算股权增值,还是按照东窗事发之日的股价认定股权增值?还是按照证监会出具处罚报告或者是证监会立案调查之日的股价计算股权增值?如果按照证监会立案或者是处罚之日作为股权增值基准日,恐怕不是很客观,一旦媒体披露在前,证监会立案在后,股价就可能出现大幅下跌,计算违法所得就会大大降低,但不管如何计算,这可能需要进一步的明确。

没有规矩,不成方圆,没有认定违法所得的具体条款,以后就会有太多自由裁量权,也会带来执法的困扰,引发太多的不必要争议,基于注册制预期逐渐明确,炒新越来越难以持续,我个人建议采用ipo价格计算违法所得,并按照这一标准处以同等数额罚款。

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